Das Jahr 2025 neigt sich dem Ende zu und wir freuen uns über einen Zuwachs von inzwischen über 40% in unserem Skyline Dynamik Fonds seit Jahresbeginn. 

Rückblickend haben in diesem Jahr vor allem zwei Themen die Marktteilnehmer beschäftigt: Zum einen US-Präsident Donald Trump mit den Folgen seiner America-First-Politik und zum anderen die Fortschritte bei der Künstlichen Intelligenz mit den dafür notwendigen Investitionen der Unternehmen in Milliardenhöhe.

Donald Trump nutzt die von ihm angedrohten Zölle als Verhandlungsbasis, um amerikanische Interessen durchzusetzen. Die dadurch verursachten Unsicherheiten haben zu Turbulenzen an den internationalen Börsen geführt und viele Handelspartner zu einer Neubewertung der Beziehungen zu den Vereinigten Staaten veranlasst. Gerade der globale Süden bemüht sich um eine Loslösung von der amerikanischen Dominanz und sucht neue Wege der Zusammenarbeit.

Gegenüber der amerikanischen Notenbank fordert die Trump-Administration deutlich niedrigere Zinsen, um die dynamisch steigende US-Staatsverschuldung finanzierbar zu halten. Die Angriffe auf die FED untergraben jedoch das Vertrauen in deren Unabhängigkeit, wodurch der US-Dollar zusätzlich belastet wird, hatte er sich doch durch die ausufernden Staatschulden bereits deutlich abgeschwächt. Der Rückgang des US-Dollar-Kurses gegenüber dem Euro von etwa 12% seit Jahresbeginn hat bei vielen europäischen Investoren in diesem Jahr für lange Gesichter gesorgt, denn trotz der positiven Entwicklung des US-Aktienmarktes sieht die Bilanz aus der Sicht europäischer Investoren eher mager aus.

Mit dem sogenannten „One Big Beautiful Bill Act“, einem Gesetz, das niedrigere Steuern und attraktive Abschreibungsbedingungen mit höheren Importzöllen kombiniert, versuchte Trump zudem, die USA als Investitionsstandort deutlich attraktiver zu machen. Er hat damit den Druck auf Europa deutlich erhöht, die eigenen Standortbedingungen zu verbessern, um Produktionsverlagerungen und Arbeitsplatzabbau zu vermeiden und Investitionen in Europa zu halten oder neu nach Europa zu lenken. Genau darin liegt aber eine neue Chance auf Wachstum. Umfangreiche Konjunkturpakete für Infrastrukturmaßnahmen und Verteidigungsausgaben wurden bereits geschnürt, deren Effekte sich in den kommenden Jahren bemerkbar machen werden und zu einer Konjunkturbelebung führen sollten. 

Der KI-Boom hat eine Investitionswelle in nie dagewesener Höhe für die notwendige technische Infrastruktur, wie Chips, Rechenzentren und Kraftwerke für den zusätzlichen Strombedarf, ausgelöst. Der Rohstoffbedarf für Infrastrukturprojekte wird also weiter steigen, daher spielt dieses Segment in den von uns verwalteten Portfolios eine gewichtige Rolle. Gerade der Bereich Elektrifizierung, egal ob bei der Umstellung der Automobilflotte auf Elektrofahrzeuge, dem Ausbau der Neuen Energien oder dem Bau von Rechenzentren, sorgt mit der enormen Nachfrage nach Kupfer, Silber und seltenen Erden für die Chip- und Batterieherstellung für einen klar absehbaren Engpass in der Versorgung. Die Gewinnaussichten bei Rohstoff- und Minenwerten schätzen wir daher auch im kommenden Jahr als sehr positiv ein.

Anlagen in Anleihen bleiben unserer Meinung nach weiterhin unattraktiv. Einerseits werden die Anleihezinsen, auch durch den politischen Druck, tendenziell im Bereich der 10-15jährigen Papiere weiter sinken, andererseits werden Zinseinkünfte durch die auf höherem Niveau verharrende Inflationsrate und Steuerabzüge aufgezehrt. Alternativen für konservative Anleger sind rar, doch es kommt Bewegung in den Markt: 

Die öffentliche Hand kann die Mammutaufgabe der Infrastrukturertüchtigung nicht allein stemmen, ein Großteil der Mittel muss aus privaten Investitionen bereitgestellt werden. Hierzu hat man eigens eine darauf spezialisierte Fondsklasse neu geregelt, die European Long Term Investment Funds, kurz ELTIF. Diese ermöglichen einen unkomplizierten Zugang zu interessanten Infrastrukturprojekten bei attraktiver Renditechance. Dadurch werden neue Mittel für Bauprojekte mobilisiert und sorgen damit für eine Belebung der Bauwirtschaft. Diese Anlageform wurde bisher nur von Großinvestoren, wie beispielsweise Versicherungskonzernen oder Family Offices genutzt; durch den neuen Zugang können nunmehr auch Privatanleger von dieser Investitionschance profitieren. Sprechen Sie uns gerne an.

Für 2026 erwarten wir eine weiterhin positive Entwicklung an den Aktienmärkten. Gerade die angestoßenen Konjunkturpakete sollten das wirtschaftliche Umfeld positiv beeinflussen. In Kombination mit tendenziell niedrigeren Leitzinsen besteht die Chance auf eine konjunkturelle Belebung und steigende Gewinnaussichten. Die US-Technologiefirmen müssen ihre hohen Bewertungen zunehmend durch außerordentlich gute Unternehmensergebnisse rechtfertigen, sonst drohen Kursrückgänge. Daher sind diese nach wie vor nicht in den von uns verwalteten Portfolios und in unserem Skyline Dynamik Fonds nur vereinzelt enthalten. 

Ebenso orientieren wir uns nicht an einem MSCI-Welt-Index. Dieser hat mittlerweile eine US-Gewichtung von rund 70% mit den entsprechenden US-Dollar-Risiken. Die größten drei Länder (USA, Kanada, Japan) bilden 85% des Index ab, eine weltweite Streuung sollte unseres Erachtens anders aussehen. Wir gehen auch für das nächste Jahr von einer anhaltenden Abwertung des US-Dollars aus, die für Anleger in MSCI-Welt-Papieren ein positives Aktienmarkt-Ergebnis ähnlich schmälern dürfte wie in diesem Jahr. 

Wir setzen vielmehr weiterhin auf deutsche und europäische Value-Titel, zusätzliche Schwerpunkte bilden Aktien aus Schwellenländern und aus dem Rohstoff- und Edelmetallsektor. Mit dieser Aufteilung haben wir für Sie einen deutlichen Vorsprung vor unseren Wettbewerbern erzielt und sehen aktuell keine Veranlassung für eine Änderung in unserer strategischen Ausrichtung.